La stabilisation macroéconomique envisagée depuis quelques semaines semble se poursuivre avec des parutions américaines et chinoises rassurantes, même si tout n’est pas encore parfait.
- États-Unis : Ventes aux détails décevantes mais fort rebond des résultats du sondage Empire Manufacturing, indicateur de l’expansion d’activité manufacturière.
- Chine : Croissance en ligne et plusieurs indicateurs sortent aux dessus des attentes (balance commerciale, production industrielle, ventes aux détails). Cela a largement rassuré le marché, et explique la très bonne tenue des indices actions sur la semaine.
Dans le même temps, la saison des résultats d’entreprises a commencé et comme d’habitude ce sont les financières qui ouvrent le bal. Ils sont, pour le moment, plutôt légèrement au-dessus des attentes. Nous semblons nous diriger vers une saison classique, avec une majorité de surprises positives, ce qui serait logique au regard des fortes baisses des estimations de bénéfice sur les derniers mois.
Dernier point, l’inflation américaine est sortie légèrement au-dessous des attentes (2.2% YoY) sur le Core.
Dans ce contexte, notre portefeuille se décompose en 4 paris principaux :
- Vendeur taux courts américains : la forte baisse du stress des marchés, surtout en Chine, fait disparaître une des raisons principales au ton en faveur de taux bas de la Fed. Aujourd’hui le positionnement du marché envisage moins d’une hausse de taux sur 2016, ce qui nous semble extrêmement bas. Cette thématique a été rentrée en portefeuille cette semaine.
- Acheteur de points morts d’inflation : Même si nous pensons que la Fed va tenir un discours plus en faveur de remontée des taux que le marché ne l’estime aujourd’hui, elle a été assez claire sur sa volonté de laisser filer l’inflation. Les valorisations de ces titres sont extrêmement basses.
- Normalisation des marchés émergents : L’arrêt de la hausse du dollar et le rebond des matières premières sont clairement positifs pour les actifs de pays émergents (actions / taux et devises). C’est un thème que nous faisons grossir petit à petit, en gardant à l’esprit le meeting de Doha ce dimanche, qui pourrait mettre un peu de volatilité dans cette position. C’est notre thématique principale à l’heure actuelle.
- Vendeur actions américaines : les actions américaines restent chères, la croissance globale reste atone, les pressions sur les marges devraient continuer à se faire sentir et les indices sont revenus au plus haut de l’année. Le timing n’est pas positif pour cette thématique avec le début la saison des résultats d’entreprises, mais la baisse structurelle de la croissance des bénéfices reviendra au cours de l’année - elle est d’ailleurs déjà réelle sur 1 an.
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François RIMEU, Gérant du fonds La Française Allocation Responsable du Pôle Total Return La Française Asset Management Équipe de gestion actuelle, susceptible d’évoluer dans le temps. |
Points clés
Objectif de gestion : obtenir, sur l’horizon de placement recommandé, une performance nette de frais supérieure à celle de l’Euribor 1 mois capitalisé majoré de 3.5%
Horizon de placement recommandé : 2 ans
Volatilité ex-post : 10% maximum (hors circonstances exceptionnelles de marché, le niveau de volatilité n’est toutefois pas garanti)
Profil de Risque/Rendement : 
7 = risque le plus élevé
1 = risque le plus faible mais ne signifie pas « sans risque »
Niveau non garanti, qui pourra évoluer dans le temps.
Principales informations commerciales
Part : R
Code ISIN : FR0010225052
Type de part : Capitalisation
Min. 1ère souscription : Néant
Frais d'entrée : 4% max
Frais de sortie : Néant
Frais courants : 2,78 %
Frais de gestion : 2% max
Frais de surperformance* : 0,37 %
Pour en savoir plus
> Consulter la fiche produit de La Française Allocation sur le site La Française Partenaires |
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* Les frais affichés correspondent à l’exercice clos le 31 décembre 2015 et peuvent varier d’un exercice à l’autre. Les frais courants incluent les frais de gestion propres à la société de gestion et externes (commissaires aux comptes, dépositaire, distribution…), les frais indirects liés à l’investissement dans des OPCVM ou fonds d’investissement et les commissions de mouvement.
La commission de surperformance est calculée dès lors que le fonds surperforme l’indice Euribor 1 mois majoré de 3.5%. Elle est fixée à 20% TTC maximum de cette surperformance et plafonnée à 2% TTC de l’actif net.
La Française AM Finance Services bénéficie d’une rétrocession sur les frais de gestion de ce produit au titre d’une convention de distribution passée avec La Française Asset Management.
Facteurs de risque - pour plus d’informations sur ces risques, consultez le prospectus du fonds
- Le fonds n’offre ni garantie, ni protection du capital investi ; l’investisseur est exposé à un risque de perte en capital.
- Le portefeuille peut ne pas être investi à tout moment sur les classes d’actifs les plus performantes et l’évolution de la volatilité peut être défavorable aux stratégies mises en œuvre. La valeur liquidative du fonds pourra fluctuer à la baisse en fonction des conditions de marché.
- Les marchés actions, les taux d’intérêt, les dettes d’entreprises, les taux de change peuvent varier défavorablement aux expositions prises par le portefeuille.
- Cet effet peut être accru sur les actifs moins transparents ou aux fluctuations plus marquées tels que dettes à caractère spéculatif de notation financière plus faible, ou titres des marchés émergents.
- La surexposition peut amplifier les mouvements de marchés, à la hausse comme à la baisse ; les opérations d'arbitrage peuvent subir des mouvements défavorables ; lors de la conclusion des contrats à terme, la contrepartie peut faire défaut ; conflits d’intérêts potentiels lors de la conclusion d’opérations de cessions/acquisitions temporaires de titres.
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La Française Allocation est un OPCVM de droit français relevant de la directive 2009/65/CE. Le fonds a été agréé par l’AMF le 15 juillet 2003 et lancé le 31 juillet 2003. La stratégie a changé à partir du 19 juillet 2012. Société de gestion : La Française Asset Management – Paris – Agrément AMF GP97076 le 1er juillet 1997.
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