Achevé de rédiger le 28 | 02 | 2022
Flash marché
Le week-end a montré des développements importants dans la crise géopolitique qui secoue désormais le monde.
Les sanctions européennes que l’on pensait modérées, en dépit de déclarations volontaristes, s’avèrent en effet beaucoup plus sévères et, au-delà, ce sont de vrais bouleversements géopolitiques que l’on voit apparaître en Europe. L’onde de choc psychologique et politique de cette crise se lit dans le changement historique de l’Allemagne qui décide un programme de réarmement massif, ainsi qu’une implication claire dans l’altercation avec l’envoi de matériel en Ukraine. La réaction ne se limite pas à celle de l’Allemagne mais est bien globale. L’escalade devient une évidence avec la menace nucléaire agitée par Moscou face à cet engagement européen.
En terme économique, il faut signaler les sanctions massives décidées à l’encontre de la Russie et de ses dirigeants, et notamment par l’Europe. Le système bancaire russe sera finalement largement impacté et l’économie russe dans son ensemble se retrouve sous pression.
Au-delà de l’émotion que nous ressentons tous devant cette crise, les impacts économiques sont préoccupants. Ils sont naturellement négatifs sur l’économie mondiale et en particulier sur l’économie européenne. La question des matières premières et du gaz se pose plus que jamais alors que l’on peut attendre une réaction russe en réponse à ce train de sanctions et à l’engagement européen aux cotés de l’Ukraine. On peut désormais imaginer que la Banque Centrale Européenne (BCE) devra infléchir sa position et reconsidérer rapidement sa cible prioritaire de stabilité des prix. En effet, l’inflation aura un effet finalement récessif et le scénario de boucle prix-salaire s’éloigne probablement.
Concernant nos portefeuilles, nous n’étions pas directement exposés à l’Ukraine et à la Russie. Nous considérons la visibilité comme toujours très réduite et les derniers développements militent pour une prudence renforcée sur les marchés. Même si les banques centrales s’efforçaient à nouveau d’améliorer les conditions financières, cela ne pourra avoir, au mieux, qu’un effet de stabilisation des marchés.
ACTIONS
Après une reprise des marchés actions vendredi 25 février, le mouvement de baisse a repris lundi 28 février sur les actions face à la nouvelle altération de la situation en Ukraine et aux sanctions déployées par le reste du monde. D’un point de vue sectoriel, les valeurs les plus cycliques/value accusent les plus forts retraits avec les financières, l’automobile et la consommation.
Les secteurs plus défensifs affichent des performances positives avec notamment la santé, l’immobilier et les services aux collectivités. Ce dernier étant soutenu par la crise énergétique qui s’annonce permettant le regain d’intérêt des investisseurs pour les énergies renouvelables. Concernant le secteur de l’énergie, s’il est favorisé par la hausse des cours du pétrole et du gaz, il est pénalisé par les relations entre les grandes sociétés pétrolières et la Russie.
Nos fonds actions n’ont aucune exposition directe à la Russie ou à l’Ukraine mais certains secteurs comme les bancaires, la consommation discrétionnaire et certaines valeurs industrielles sont fortement impactés par effet de contagion. Nous suivons l’évolution de la situation de près et avons réduit notre surexposition sur les secteurs les plus cycliques.
Sans évolutions positives de la situation, les secteurs les plus défensifs devraient continuer à jouer leur rôle protecteur. En terme géographique, la zone Euro devrait souffrir de sa plus forte exposition au conflit actuel.
Sur les petites capitalisations françaises spécifiquement, la sélection de valeurs joue un rôle primordial. Nous nous concentrons sur des entreprises solides avec des carnets de commandes de qualité et positionnées sur les thématiques porteuses de l’hydrogène, des énergies propres, des communications sécurisées, de la cybersécurité et de l’internet des objets.
Flash marché du 28 | 02 | 2022