À l’approche de cette élection, nous avions étudié les différents scénarii et réalisés des stress-tests afin d’adapter nos portefeuilles dans une approche de pilotage du risque.
Nous avions fait l’hypothèse qu’une élection d’Hillary Clinton ne provoquerait pas d’onde de choc, tandis que l’élection de Donald Trump se traduirait à court terme par une phase de défiance sur les actifs risqués américains. Nous avions alors testé la résilience de nos portefeuilles à une victoire de D. Trump. Cet exercice théorique de « stress test » nous a semblé plus que nécessaire à la veille de ce scrutin important.
Le comportement de nos portefeuilles a été analysé dans divers scénarii de fort regain d’aversion au risque en retenant principalement deux d’entre eux :
- Le premier intègre les chocs suivants :
- S&P500 : -10% : choc sur les actions américaines et autres zones par ricochet
- USD/EUR : -5% : choc sur le dollar
- MXN/USD : -20% : choc sur les devises émergentes telles que le Peso mexicain
- Taux US 10 ans : +25bp : remontée des taux américains, avec la Réserve fédérale en embuscade
- Taux mexicains 10 ans : +75bp : remontée des taux émergents
- Prime de risque dette privée USD : +15bp à +50bp selon les notations : dégradation du marché de la dette d’entreprises
- Corrélations long terme : diffusion de l’impact de ces chocs extrêmes aux autres places financières dans les proportions enregistrées sur longue période
- Le second reprend les mêmes chocs sur les actifs risqués américains, mais fait l’hypothèse d’un mouvement de « flight to quality » à court terme sur les taux gouvernementaux (-25bp) et prend en compte une matrice des corrélations sur une période plus courte et plus récente. Il est par nature un peu moins impactant sur les portefeuilles multi-classes d’actifs et nous semble plus probable.